11月28日，路特斯科技宣布，正按计划完成与L Catterton Asia Acquisition Corp（LCAA）业务合并，这意味着不久后路特斯科技将在美股借壳上市。在2023年4月28日宣布获得约1.2亿美元融资之后，路特斯科技近期再获约7.5亿美元融资承诺，所有融资协议均依照55亿美元的投前估值签署。2023年，路特斯科技已通过公共股权私募投资（PIPE）及可转换债券签署完成总额约8.7亿美元的融资承诺协议。
记得2017年6月在从马来西亚签署并购路特斯协议回国的飞机上，吉利控股集团董事长李书福曾经展示并讲述了对路特斯未来的规划。将近7年时间过去了，路特斯的实际发展与当初的那本标书规划时间线几乎完全一致。对投资人来说，一家企业是否值得投看三个方面，一是商业赛道，二是创始团队，三是核心竞争力。记得并购初期，时任马来西亚贸工部部长就预测，路特斯在其他人手里可能是一个冰块，会越来越小，但在吉利手中会是一个雪球，越滚越大。
随着上市临近，许多人都在关注和分析路特斯的未来。作为一个曾经深度参与并见证路特斯发展的媒体人，今天用最理性的方式预测这家超跑品牌的未来发展，从投资价值角度观察这家企业的长期估值。为什么我会提出百亿美金的市值预期？原因是并购初期对标保时捷，按照十年内保时捷三分之一对标计划，保时捷如今的600多亿美金市值恰恰对应的是200亿美金。
当然，这一切还需要时间来证明。有人会说我在吹捧路特斯，也有人说保时捷的成就可遇不可求，但我要说的是，我所表达的不只是我的观点，而是结合各方信息分析出的这家超跑品牌未来价值。当然，我回答的未必是答案，可能还是问题，路特斯的答案可能在每个人心里，但我愿意在这个时候抛出问题，和大家讨论。
路特斯的3个战略价值
路特斯的第一战略价值，是帮助吉利控股集团占领超级跑车市场这一商业岛屿。对吉利来说，豪华品牌与超跑市场是资源性“岛屿”，全球超跑品牌并不多，特别是具备整车工程技术的超级跑车品牌，只有保时捷、法拉利和路特斯。
路特斯的第二战略价值是，吉利并购，让路特斯可以在一个具备技术体系的大型汽车集团中，与其他定位不同的品牌共享技术与资金，从而快速实现超跑品牌的高价值。在资金与技术带动下，吉利又能让路特斯所输出的工程技术反哺其他品牌，从而形成双向循环，经典案例就是保时捷与大众汽车集团。
路特斯的第三战略价值是，吉利为代表的中国汽车企业与市场需要一个精致化的超跑品牌。福特、通用等美系车被“美国优先”控制，已经放弃了欧洲市场，更不可能复兴路特斯。德国车企本身拥有超跑品牌，路特斯不能对他们带来吸引力。法国车企注重规模不注重精致化豪华路线。日系车在并购商业历史上没有好的成果，只是拿来主义。只有吉利具备将一家跨国车企扭亏为盈的经验，并且实现技术资金的快速有效商业化。
路特斯的3个投资价值
路特斯的第一个投资价值是所处赛道长而广。巴菲特曾说，投资要看坡长雪厚。汽车从燃油向电动、从机械向智能转型，是百年产业赛道变革的最大机遇。在2020年马斯克的特斯拉股票涨停之前，所有人都在试水没有笃定，但路特斯从并购时就推出Vision80品牌复兴计划，在全球传统燃油跑车品牌中第一个向电动化转型，战略部署眼光符合汽车投资价值。
路特斯的第二个投资价值是稀缺性。在10万亿智能电动汽车赛道上，大家蜂拥投资50万元上下电动与智能化规模整车企业，但在超跑赛道上，真正全面转型电动化与智能化的品牌只有路特斯，这在汽车大赛道上是投资稀缺品。
路特斯的第三个投资价值是发展空间大。目前，保时捷全球规模在30万台左右，中国占据9万台左右。相比保时捷背后的大众汽车集团，吉利控股集团围绕电动与智能化技术、财务和体系的灵活性，让路特斯汇集了全球顶级电动与智能技术、财务和营销人才。按照并购初期设想，路特斯产品上市5年内达到保时捷全球三分之一体量。截至今年上半年，路特斯Eletre及Emira全球订单量增长至1.7万台，按照产品上市规划和品牌、渠道等建设进度，5年内实现这一商业计划的可能性很强。目前看，单车价格百万、规模十万台、年销售额过千亿人民币的车企在中国没有几家，从这个角度看，路特斯的投资想象空间极大。一旦完成实际商业目标，路特斯完全有可能获得相应的资本估值。按照保时捷目前600多亿美金市值，路特斯未来实现200亿美金市值不是遥不可及的梦想。
路特斯的3个运营价值
路特斯的第一个运营价值是吉利的产业投资。2017年，吉利4.8亿元人民币并购路特斯51%股权后，先后投入263亿元人民币可查的公开资金打造路特斯电动与智能技术生态。官方资料显示，2017年至2022年，路特斯科技重点打造研发、生产与制造等硬件技术体系，263亿元前期资金规划中，80亿作为工厂建设，120亿用于产品和技术研发，63亿作为路特斯科技总部建设费用。截至目前，路特斯科技形成研发、生产、制造与销售一体化运营体系。
路特斯的第二个运营价值是创始团队。对投资人来说，第一点看的就是创始团队。2017年并购成功后，由吉利控股集团首席技术官、吉利汽车研究院负责人冯擎峰开始执掌路特斯。和舆论熟悉的部分造车新势力创始人相比，冯擎峰是中国最早诞生的一批市场化汽车工程与产品人才，对技术、战略以及企业操盘有着敏锐的商业洞察力。截至2023年，在冯擎峰的带领下，路特斯两款全新纯电智能产品的上市与亮相时间，和几年前向投资人展示的计划表完全一致。在商业落地层面，冯擎峰带领的路特斯团队取得前期投资者的一致认可。随着汽车营销职业经理人毛京波加入，路特斯营销层面也制定了三项任务：实现品牌复兴；打造冠军产品和推出路特斯标志性的全新用户体验。
路特斯的第三个运营价值是品牌和技术性格符合电动与智能趋势。超跑作为全球汽车产业的第四岛链（第一是规模、第二是SUV和皮卡、越野，第三是高端豪华，第四是超跑），不同品牌存在不同技术性格。和保时捷以及保时捷工程调校以耐力著称相比，路特斯和路特斯工程以轻量化和空气动力学为特点，讲求速度和操控。在电动化与智能化时代，路特斯和路特斯工程更适应汽车战略前沿的变革趋势，特斯拉首款车型Roadster正是在路特斯的Elise跑车基础上开发。2021年，冯擎峰发表《新世界·前调》演讲，表达了对路特斯转型的信心。面对汽车行业百年之变局，路特斯从不迷信“排量为王”。冯擎峰用“电动时代，零百加速不值钱”的犀利论断，阐述了路特斯纯电产品“1公斤空气下压力价值一万两千块”的空气动力学性能价值，更强调在电动时代，“只有不了解空气动力学的人，才会怀念大排量发动机。”
路特斯的3个技术价值
路特斯的第一个技术价值是技术引领创新能力。在今天人们听到的许多电动化前瞻技术中，第一个乃至创造出这一技术新高度的就是路特斯。和目前市场上宣传的峰值800V相比，路特斯在豪华品牌中做到全800V的高性能产品；路特斯和宁德时代合作搭载的麒麟电池，做到充电十分钟续航400公里，是豪华品牌第一家；智能化上，路特斯第一个搭载后视雷达，实现后车失速躲避；路特斯还是中国第一个工信部批准搭载电子后视镜的车企。路特斯的这些前瞻性技术都是中国汽车首尝。这些技术有的不是市场已有的，需要供应商和主机厂联合开发，这对路特斯技术团队是一个考验，也间接说明冯擎峰带领的路特斯技术团队战略洞察和技术协同能力。
路特斯的第二个技术价值是制造能力。位于武汉的路特斯科技工厂，是全球定制化最高的汽车制造基地，可以做到每一辆下线的路特斯都不一样。这座“黑灯工厂”不会要求到访者关闭手机，因为即使拍摄也无法复制，整个工厂软件操作率极高。
路特斯的第三个技术价值是全球技术资源的匹配能力。相比造车新势力不断宣传与上下游合作伙伴的关系，冯擎峰和汽车硬件与软件供应商打交道已经超过20年时间，不仅私交甚笃，而且形成了非常默契的共创能力。例如目前热度很高的国际芯片企业领导者，许多造车新势力创始人以和他见面为荣，但冯擎峰为代表的路特斯技术团队高频率和对方展开多轮前瞻性技术探讨。在上下游合作上，路特斯全球资源深度和广度价值很高。
路特斯的4个体系价值
路特斯的第一个体系价值是既独立又联动。没有吉利控股集团的初始资金和体系支持，路特斯不可能像雪球一样快速裂变。吉利控股集团在全球强大的资源和资金，可以帮助路特斯快速发展。在联动同时，路特斯集团保持独立运营，形成符合超跑定位的智能与电动化性格，继续保持第四汽车商业岛屿的特点。
路特斯的第二个体系价值是背靠中国面向全球。从并购初期，路特斯坚守其75年超跑性格，尊重并创新路特斯在轻量化和空气动力学领域的优势。与此同时，路特斯通过商业规划成立路特斯科技，基于中国对电动化和智能化的认知成熟度，建立符合路特斯品牌基因的电动技术体系，并且将这一体系带至全球。路特斯的发展绝不会限制在中国，仍是面向全球不同市场。
路特斯的第三个体系价值是继承基因，创新技术。路特斯家族曾感慨，没有人像吉利一样如此尊重和升华路特斯的基因。古德伍德赛车节创始人也曾表示，从来没有像现在一样对路特斯的过去和未来如此着迷。在吉利并购的这7年时间里，冯擎峰带领的团队不仅传承和发扬了路特斯的品牌基因，还在不断让所有人看到这个品牌的技术核战略创新。对一个超跑品牌来说，历史的积累是巨大的财富资源，创新能够把这笔财富发扬光大。
路特斯的第四个体系价值是实体长线沉淀与资本效率联动。对路特斯的发展，无论是股东方、初始投资方还是冯擎峰带领的团队，都有足够的耐心去打磨这一品牌。从并购初期，并购团队就向路特斯展现出十年发展计划，并且不断强调，路特斯的成长不是一蹴而就，至少需要十年时间去运行。负责品牌运营的毛京波也曾强调，对一个百万元超跑品牌来说，品牌建设需要时间。和长线发展相比，路特斯与资本的结合讲求效率，每一阶段的融资都与阶段性成果相匹配。随着产品、品牌、服务的逐渐清晰，实体长线发展将逐步带动路特斯在资本市场取得认可，上市前的55亿美金市值只是一个阶段。随着第二款纯电超跑轿车的亮相，路特斯市值会随着销量、品牌的提升不断上涨。许多投资人预测，百亿美金对路特斯来说不是讨论能否达成的问题，而是完成时间长短的问题。
